Analyse financière - publié le 22/03/2025

Extraits

[...] dettes CT + LT) / Total flux de financement 36,5% 130,9% Financement quasi exclusivement par l'endettement. II. Avis en tant qu'analyste de crédit La dégradation du résultat net en 2024 n'est pas due à une perte structurelle de rentabilité mais à un choc isolé. L'activité est déficitaire en raison des charges non récurrentes importantes qui sont fort probablement issues d'une dépréciation du Goodwill. Le bilan montre une baisse des capitaux propres et une dépendance croissante à l'endettement, notamment à court terme. [...]

[...] Sur la base de ces éléments observé, nous pouvons établir 3 hypothèses : Secteurs : Motivations : Grande distribution / Commerce de gros Stock élevé, faible marge nette, chiffre d'affaires très élevé, besoin important en BFR, forte dépendance à l'endettement court terme. Industrie / production Niveau d'investissement important présence d'un goodwill élevé puis déprécié, CAF encore positive, structure capitalistique lourde. Agroalimentaire Activité à marge faible, forte présence de stock, sensible à la saisonnalité (hypothèse appuyée par variation du BFR et flux d'exploitation instables). [...]

[...] L'analyse des passifs courant montre une forte dépendance à l'endettement court terme, les dettes financières courantes ont plus que doublé atteignant 162.5 M?. Par ailleurs, l'endettement envers les fournisseurs a baissé de 55.5M? soit de 8.08%. La dépendance à l'endettement court terme est malsain pour l'entreprise car il est plus risqué et plus couteux. Indicateurs issus du Bilan Indicateur Formule 2023 2024 Interprétation Variation du total bilan Total N - Total / Total N-1 Baisse du périmètre ou dépréciation d'actifs Poids des actifs non courants Actifs non courants / Total actif 49,7% 45,4% Baisse de l'investissement Long terme Goodwill / Total actif Goodwill / Total actif 19% 13% Impactant pour la valorisation Variation du goodwill (Goodwill N - Goodwill / Goodwill N-1 -33,16% Forte dépréciation d'actifs Stocks / Actifs courants Stocks / Actifs courants 66,6% 68,0% Montée des stocks à surveiller Trésorerie / Actifs courants Trésorerie / Actifs courants Liquidité légèrement renforcée Capitaux propres / Total passif Capitaux propres / Total passif 38,9% 33,0% Baisse de l'autonomie financière Ratio d'endettement Dettes financières / Capitaux propres 48,1% 78,6% Hausse du levier financier Ratio de liquidité générale Actifs courants / Passifs courants 1,25837 1,28284 Supérieur à donc solvable à CT 3 Tableau de flux de trésorerie consolidé : L'activité d'exploitation n'a pas permis à l'entreprise de générer des fonds en 2024 à cause du résultat net négatif et du BFR qui est très élevé. [...]

[...] Malgré la perte nette, l'entreprise continue d'investir massivement, le niveau d'investissement est maintenu à l'identique de l'année 2023. La cession d'actif est légèrement positive impactant très peu les flux nets d'investissement négatifs qui s'élèvent à 84.8M? et qui reste toujours très élevé. Les flux de trésorerie liés aux activités de financement ont enregistré une variation de +147,6 par rapport à 2023, atteignant 100,4 cette augmentation est uniquement grâce à l'augmentation des dettes financières à court et à long terme. Cette hausse n'est pas liée aux dividendes ni aux actions propres La trésorerie finale augmente, mais uniquement grâce à l'endettement. [...]

[...] Cette charge exceptionnelle explique en grande partie les éléments non récurrents de -145 qui ont lourdement impacté le résultat opérationnel de l'année 2024. Sur le court terme, l'actif courant est en hausse de marquée par une augmentation des stocks et encours de 52M? ainsi qu'une amélioration significative de la trésorerie passant de 9 à 16 Au passif, les capitaux propres ont perdu 134 de valeur dû à la perte nette de 119M? enregistrée en 2024. Les dettes à long terme ont augmenté de 12.42% passant de 420M? [...]