L'existence même des intermédiaires financiers, qui existent précisément pour réduire l'asymétrie d'information entre deux agents économiques soucieux d'échanger leurs actifs financiers respectifs, crée une situation de rente d'information, où les agents économiques souhaitant participer dans le circuit financier doivent subir des frais et des coûts de transactions.
[...] Cette interprétation de l'évolution du cours de la crypto-monnaie est en complète contradiction avec la théorie de l'efficience du marché, et elle hypothèque également la capacité de la crypto-monnaie à servir d'outil d'arbitrage en jouant sur son double statut d'actif et de monnaie. Une des manières de stabiliser le prix de crypto-monnaie est donc de créer un marché de produits dérivés l'ayant comme sous-jacent. Les travaux de Shi (2017) trouvent que la structuration de futures permet de réduire la volatilité journalière des cours de crypto-monnaies. Ce résultat donne une autre vision à la place des crypto-monnaies dans le cadre général de l'efficience des marchés financiers. [...]
[...] On reprend un des résultats présentés dans Trimborn & al en intégrant d'autres indices boursiers pour mieux illustrer les caractéristiques de la crypto-monnaie. La boîte à moustache des rendements journaliers des différents indices boursiers retenus, et on les compare avec la distribution des rendements du Bitcoin. On observe que le rendement médian de ce dernier (représenté par la bande noire dans le rectangle) est supérieur à celui des indices boursiers retenus, alors même que les rendements sont beaucoup plus dispersés en comparaison avec une distribution plus homogène pour les indices boursiers. [...]
[...] En effet, sa volatilité excessive - en comparaison avec d'autres actifs plus traditionnels- suggère que la crypto-monnaie peut tout aussi servir de véhicule d'investissement spéculatif, et beaucoup moins comme monnaie d'échange, étant donné l'instabilité inhérente à son taux de change implicite. Enfin, la récente classification du CBOE des crypto-monnaies comme des actifs au même titre que les matières premières apportent une couche supplémentaire de complexité à la définition du rôle exact de celles-là. La littérature pionnière des crypto-monnaies s'est d'abord intéressée à deux aspects principaux : le prix et sa formation sur le marché Bitcoin d'un côté, et les aspect spéculatifs qui peuvent en expliquer la volatilité excessive de l'autre. [...]
[...] Grpace aux futurs, les investisseurs peuvent mettre en place des stratégies d'arbitrages permettant de bénéficier des rendements plus élevés des crypto-monnaies, tout en mitigeant le risque associé à la volatilité excessive qu'on observe pour cette classe d'actifs. Cet effet bénéfique peut être réalisé grâce à la réduction graduelle des coûts de transaction inhérents à la structuration de futures - les investisseurs peuvent ainsi dépasser leur aversion à la large variance observée dans le rendement journalier et intra-journalier des crypto-monnaies, et mettre en place des stratégies d'arbitrage pour bénéficier du rendement significativement plus élevé de cette classe d'actifs. [...]
[...] De plus, la réduction du temps d'attente sur la publication et la communication des prix de ces actifs signifie que ces derniers vont répercuter plus rapidement l'effet d'informations désormais accessibles plus rapidement aux agents économiques. Cette incorporation de technologies d'information peut être considérée comme un facteur beaucoup plus influant sur la réduction des asymétries de marché - et donc des opportunités d'arbitrage- que l'introduction de crypto-monnaies. En effet, ces dernières seraient cantonnées à des actifs dont la valorisation relève plus du bruit plutôt que d'une quelconque mesure de fondamentaux comme c'est le cas des actifs conventionnels. [...]
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