Dans quelle mesure l'observation de la dette, de la monnaie et des bilans révolutionne-t-elle notre compréhension des mécanismes macroéconomiques ?

Extraits

[...] Les crédits attribués aux entreprises ont induit de nouveaux dépôts : les crédits font les dépôts. Ainsi, il apparaît que les entreprises globalement ne peuvent jamais attirer plus de monnaie qu'elles n'en ont distribuée au début du circuit. Cela signifie que les entreprises ne peuvent jamais entièrement rembourser les banques à la fin du circuit. La dette des firmes vis-à-vis des banques doit augmenter de période en période, à moins que les ménages décident de diminuer leurs dépôts en banques. [...]

[...] Dans quelle mesure l'observation de la dette, de la monnaie et des bilans révolutionne-t-elle notre compréhension des mécanismes macroéconomiques ? L'intégration des flux financiers s'est réalisée à travers le développement de la comptabilité nationale française (Denizet, 1972), à l'intérieur du schéma d'économie réelle. Un tel cadre souligne ainsi le caractère macroéconomique de la monnaie qui constitue une originalité majeure de l'analyse monétaire de Keynes. Or, l'analyse du circuit monétaire, en termes de monnaie, de bilan et de dette, offre des propositions pertinentes pour comprendre les mécanismes macroéconomiques, comme nous le développons ici en donnant une présentation générale du circuit monétaire (section puis les phases et secteurs dans le circuit (section avant d'analyser la relation entre épargne et investissement (section la répartition entre les salaires et le profit (section la création et destruction de monnaie endogène (section l'exogénéité du taux d'intérêt (section et enfin, l'impact du déficit sur les profit des entreprises (section 7). [...]

[...] C'est ce que Keynes appelait le motif de finance. 6. Exogénéité du taux d'intérêt Dans le circuit, le taux d'intérêt ne joue aucun rôle dans l'égalisation de l'épargne et des investissements : il est exogène. Ceci découle de la causalité existante entre investissement et épargne. En effet, selon Kalecki, le taux d'intérêt ne peut pas être déterminé par la demande et l'offre de capital, puisque l'investissement suscite automatiquement une épargne identique. Ainsi, l'investissement se finance de lui-même, quel que soit le niveau du taux d'intérêt. [...]

[...] En résumé, dans le circuit, l'Etat se doit d'être normalement en déficit. Au final, ces différentes relations que nous avons identifiées, à travers le cadre du circuit monétaire, intègrent la monnaie, les dettes et les bilans des agents économiques et offre ainsi une vision simplifiée, utile et pertinente pour comprendre les mécanismes macroéconomiques de nos économies contemporaines. Bibliographie Denizet, J. (1972). Monnaie et Financement, Essai de théorie dans un cadre de comptabilité économique, Paris, Dunod. Parguez, A. (1975), Monnaie et macroéconomie, Paris, Economica. [...]

[...] L'amplitude finale de ces changements dépendra du comportement d'épargne des ménages. En tant que tels, les modifications du « stock » de monnaie -aussi bien que l'épargne accumulée en liquide- sont un résidu du système qui est un résultat du modèle de circulation de la monnaie. L'épargne représente donc une fuite du système global de la circulation monétaire. Les entreprises ne seront pas capables de rembourser la totalité de leur finance initiale, impliquant qu'elles seront endettées en permanence auprès des banques et des ménages. [...]