Extraits
[...] Financement de l'entreprise auprès d'une banque par la méthode Z-score ; peut-elle obtenir ce crédit La formule du Z-score est la suivante 100 Z =-1,255 (0,08-62,8) + 2,003 - 0,824(0,15-24,8) + 5,221 -0,689 (30-98,2) - 1,164 (0,05-11,7) + 0,706 + 1,408 = 58,9473 Donc Z = 0,5894 Or, lorsque le Z-score est compris entre 0 et l'entreprise a de fortes chances de faire faillite. Dans ces conditions, elle a peu de chances d'obtenir un crédit puisqu'elle présente un risque de faillite et donc de non-remboursement de crédit important. 2. Notation par Fitch est de A. Est-ce cohérent avec le résultat précédent. Une banque peut-elle prêter les fonds espérés La note A attribuée par l'agence de notation Fitch correspond à une qualité moyenne supérieure (cf. [...]
[...] Décision financière à long terme EXERCICE 1 1. Expliquez pourquoi l'entreprise préfère investir dans des obligations corporate plutôt que dans des obligations d'Etat Le rendement offert par les obligations d'Etat (OAT) est de contre pour celui offert par des obligations corporate, de sorte que l'entreprise préfèrera investir dans ces dernières du fait d'un rendement plus élevé offert. 2. Calcul de la VAN pour chaque obligation et laquelle préférez-vous N.B : la prime d'émission est nulle, de sorte que le taux d'intérêt actuariel = taux d'intérêt nominal La valeur faciale des deux obligations est de 100 000 euros, le taux d'actualisation est de et le nombre d'année de 2 ans. [...]
[...] C'est le ratio (flux actualisés et pondérés par le nombre d'années) / (la valeur actuelle du titre de dette). Duration de l'obligation 1 = [100 000 * + 4 / 118 160] = 0,7824 Elle est donc inférieure à une année Duration de l'obligation 2 = [30 000 * + 4 + 70 000 * + 4 / 106 912] = 0,8775 Elle est donc inférieure à une année 5. Calcul de la sensibilité pour chaque obligation La sensibilité d'une obligation représente la variation de sa valeur (en induite par une variation donnée du taux d'intérêt (en général 1 La sensibilité dépend de plusieurs facteurs : - la date d'échéance. [...]
[...] S = - d / avec d la duration et r le taux d'actualisation La sensibilité de l'obligation 1 est de - 0,7824 / = - 0,7523 La sensibilité de l'obligation 2 est de - 0,8775 / + = - 0,8414 6. Quelle obligation semble la moins risquée ? L'obligation la moins risquée est la première puisqu'en se basant sur le calcul de la sensibilité, cela signifie qu'une hausse du taux de entraîne une baisse du cours de l'obligation de contre pour l'obligation 2. EXERCICE 2 1. [...]
[...] Expliquez le fait que le score Z donne une vue micro de l'entreprise alors que la notation par les agences prend en compte aussi bien les aspects micro que macro La notation agit sur les conditions d'endettement de l'emprunteur et offre aux investisseurs et marchés financiers une information synthétique du risque de celui-ci. Dans le cas d'une firme évaluée, elles se focalisent sur trois aspects complémentaires : au niveau macroéconomique pour prendre en compte l'environnement économique national ainsi que l'aspect politique au niveau des mesures prises par le gouvernement ; sur le plan commercial en tenant compte de la structure concurrentielle du marché de l'entreprise ; les forces, les faiblesses, les menaces et les opportunités de cette industrie ; sur l'aspect financier en analysant la politique financière de la société, sa rentabilité, son mode de financement? [...]
